“不再保本”让银行理财资金分流

日前,中银协副秘书长白瑞明指出,随着银保监会持续加大监管力度,银行理财业务已按照监管导向有序进行调整,整体呈现出更稳健和可持续的发展态势。银行应抓住机遇,直面挑战...


  日前,中银协副秘书长白瑞明指出,随着银保监会持续加大监管力度,银行理财业务已按照监管导向有序进行调整,整体呈现出更稳健和可持续的发展态势。银行应抓住机遇,直面挑战,注重做好三方面工作:一是建立以净值化管理为核心的银行理财产品体系;二是坚持大类资产配置,深化投资研究实力;三是顺应监管要求,推动银行理财子公司化。距离资管新规的正式落地即将满一年,银行理财净值化转型正在稳步前行,呈现出开放式产品募集资金占比较高、新发行封闭式产品平均期限增加等特点。

  《中国银行业理财市场报告(2018年)》(以下简称“报告”)显示,2018年全国共有439家银行业金融机构发行非保本理财产品,累计募集资金118.10万亿元(包含开放式非保本理财产品在2018年所有开放周期内的累计申购金额)。其中,开放式产品全年累计募集资金占84.83%,同比上升7.07个百分点;封闭式产品累计募集资金占15.17%。

  “目前已有不少银行的理财产品向净值化转型。与传统的预期收益型理财产品不同,净值型理财产品不再提供预期收益率,产品实际收益与产品净值有关。”国家金融与发展实验室财富管理研究中心(以下简称“研究中心”)日前指出,在大多数净值型的产品中,“业绩比较基准”已经代替了“预期收益率”。以往预期收益型理财产品,预期收益率就是实际收益率,银行收取的各类管理费实际与投资者无关。而净值型理财产品有一个业绩比较基准的概念,但业绩比较基准不是产品实际收益率。

  “业绩比较基准就是根据该产品过往的业绩或者本类别的所有产品的历史业绩,对其可能达到的收益率作出的预估。最后的实际收益会围绕业绩比较基准波动,可能超越业绩基准,也可能达不到。购买净值型理财产品,收益率的参考主要是业绩比较基准,这是对该产品未来收益的预估。”该研究中心指出,“对于普通投资者来说,购买净值型理财产品之前,一定要了解清楚产品的投资标的、投资期限、相关风险、开放时间等要素。对于一些业绩基准较高的产品更要提高警惕,避免过分关注收益而忽略了随之而来的风险,谨记风险和收益是成正比的。”

  “由于过去多数理财产品预期收益的属性,客户的风险偏好无法直接在其投资行为中得到真实反映。无论何种风险偏好的客户,面对实质刚兑的预期收益率型产品,无需进行风险收益的评估和权衡,而仅需关注产品收益率和期限。”建行和波士顿咨询公司近日联合发布的《中国私人银行2019》报告指出,“资管新规落地实施后,在风险和收益紧密挂钩的市场环境下,客户过去隐藏或扭曲的真实风险偏好会逐渐得到释放。不同真实风险偏好的客户,资金投向可能截然不同。”

  “我们预计,投资于传统预期收益型银行理财的资金,可能面临三种方向的分化。真实风险偏好较高的客户,可能向主动管理能力和经验更丰富的资产管理机构分流;真实风险偏好较低的理财客户,部分资金将回归银行表内存款型产品。希望尽可能维持现有投资风险收益水平的客户,资金可能向风险偏好更稳健的头部机构聚集,以对冲破刚兑后产品风险的上升。”《中国私人银行2019》报告指出。

  报告显示,2018年新发行封闭式非保本理财产品加权平均期限为161天,同比增加约20天。新发行3个月(含)以下封闭式产品募集资金5.21万亿元,同比减少7.43万亿元,降幅为58.75%;占全部新发行封闭式非保本理财产品募集资金额的29.10%,同比下降15.57个百分点。“这类产品在资管新规过渡期后将被限制。”中金公司的张帅帅等分析员指出。

  从产品风险等级来看,根据报告,2018年风险等级为“二级(中低)”及以下的非保本理财产品募集资金98.45万亿元,占比为83.37%,与2017年的占比(84.0%)基本持平;风险等级为“四级(中高)”和“五级(高)”的非保本理财产品募集资金0.20万亿元,占比为0.17%,低于2017年0.22%的比例。“这显示银行理财客户风险偏好较低。过渡期内银行应继续提供净值波动较小或者摊余成本法估值为主的产品,以满足客户需求。”张帅帅等人指出。

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